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造纸轻工行业周报:中烟香港港股上市,新型烟草有望提速

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中烟香港2004成立于香港,为中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台,中烟香港根据国家烟草专卖局的授权及相关法律、法规,独家从事烟叶类产品进口业务、烟叶类产品出口业务、卷烟出口业务以及新型烟草制品出口业务。公司已于2019年6月登陆港股上市,标志中国烟草总公司国际化资本市场运作的重要一步;

    烟草产品进口业务占比最大:公司主要从全球原产地例如巴西、美国、阿根廷、加拿大、赞比亚等国家采购烟草产品,并向中烟国际出售相关产品,通常用于制造中高档卷烟以提升口感,2016-2018年该业务总营收占比分别64%、70%、62%,定价模式为采购价格加价6%,定价基本在6000-9000美元/吨。

    新型烟草出口业务成为亮点:公司目前主要出售加热不燃烧烟草制品,主要是专门为配套的电子控制加热设备设计的加热棒,产品组合包括四种中国品牌的加热棒,分别MC、娇子(宽窄)、COO及MU+,主要针对亚洲国家,例如韩国;自2018年5月公司的新型烟草制品出口业务推出起,截至2018年12月31日实现收入16.9百万港元;根据弗若斯特沙利文的报告,考虑到2018年全球加热不燃烧烟草制品全球销售收入约99亿美元,并预计2019年至2023年将以年均19.3%的增速增长,我们认为,新型烟草出口业务具有大幅增长的潜力。

    长期期待中国香港成为全球烟草行业的重要市场参与者:上市后公司计划拓展和优化境外销售渠道,目标是积极开拓新型烟草制品市场,同时继续加强卷烟出口业务,并计划扩大烟叶类产品供应来源和出口目的地,以及不排除通过收购方式提高市场占有率和产品渗透率。

    中烟香港上市或将加速推进电子烟行业发展,建议关注电子烟产业相关标的:我们认为,中烟香港的上市标志着中烟对于海外市场的重视程度在提高,其中尤其是新型烟草有望成为业务开展的新突破口,未来需要关注国内对于新型烟草法规和政策的推进和实施,从投资标的来看,建议关注与中烟密切合作的包装企业劲嘉股份以及IQOS供应链标的盈趣科技。

    风险提示:政策风险;下游需求不及预期;原材料价格波动风险。

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