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东北证券:收缩蓄势进行中 消费结构占优

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    报告摘要:


市场表现综述:今日市场高开低走,午盘探底回升,最终沪指收于3022.72,上涨0.85%。创业板上涨0.46%。两市成交额约为6648亿,较前一交易日减少1000亿。主要指数中,上证50涨幅最高,上涨1.31%。


行业层面,医药生物、食品饮料、休闲服务表现较好,计算机表现较弱,跌幅1.08%。


政策面跟踪:今日国家统计局发布的工业企业财务数据显示,2019年1-2月份,全国规模以上工业企业利润总额为7080.1亿元,同比下降14.0%。分行业看,汽车、石油加工、钢铁和化工等行业受产品价格下降影响,利润降幅较大。扣除这4个行业之后,规模以上工业企业利润总比增长0.2%。除此之外,春节假期因素也对工业企业生产经营产生影响。部分消费行业利润读数较好,酒饮料和精制茶制造业利润同比增长23.3%,烟草制品业增长18.2%,食品制造业增长11.2%,纺织服装服饰业增长7.6%,医药制造业增长4.2%。今年前两个月的规模以上工业企业数据显示目前经济仍面临较大的下行压力,尤其是上游行业在限产放松以及PPI回落的背景下景气度偏弱。配臵结构上建议偏向弱周期属性的消费和成长行业。


未来市场展望:A股市场在前期连续上涨之后积累了较大的盘整压力,近期的收缩整固将逐步化解前期的压力,拉长周期来看,目前A股仍处于较低的估值结构状态,政策层面临的支持力度较去年明显提升,超预期的减税降费有望激发更强的经济活力,市场长期趋势不必悲观。结构上,短期成长板块资金有逐渐流向消费的趋势,使得相对偏底部的消费板块会有更好的表现,中长期而言成长调整完成之后将有持续性更强的机会。


每日重点数据:2017年10月开始统计局披露的规模以上工业企业利润总额累计同比增速值与按规模以上工业企业利润总额绝对值计算出来的同比增速差别较大,主要因为统计口径上的变更,在经济走弱的过程中,达到规模以上要求的工业企业数量会减少。统计局披露的今年1-2月份规上工业企业净利润累计同比增速为-14%,按利润绝对值计算的同比增速为-27%,差值从18年全年普遍的-20%以上提升至-13%,一定程度上能说明今年1-2月低于规模以上要求企业的数量较2018年明显减少,经济下行的加速度可能出现逆转。

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