假如美联储真的降息 该会是怎样的连锁反应?

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  文/新浪港股(微信公众号xlgg-sina) 专栏作家 萧晓婷

  美联储的降息或许会刺激全球范围内各大国的争相降息。因为如果这些国家不降息,而美国降息,则美元贬值,该国货币就只能升值,同前面所述,对很多国家而言外贸情势就会恶化。所以2008年金融危机时,全球各主要经济体都在争相降息。

假如美联储真的降息 该会是怎样的连锁反应?

  1951年,美联储与美国财政部达成《财政部—美联储协议》,美联储开始独立运行。从此之后,历任白宫掌舵者开启了对美联储“又爱又恨”的旅行。对白宫的掌舵者而言,如果要获得连任以及获取良好的任内业绩,大搞扩张性的财政政策,无疑是见效最直接的办法。然而,美联储的掌舵者却认为,它们的工作就是“在宴会开始时拿走盛满美酒的酒杯”。

  这就是特朗普总统连番炮轰鲍威尔的历史源头。

(特朗普VS鲍威尔)

  1.炒加息变成炒降息

  2016年10月22号,宾夕法尼亚州,美国总统大选进行时。这是一个摇摆州,对特朗普而言。为争取这个重要的摇摆州,特朗普承诺:“上任后要争取国会通过的第一个法案就是《中产阶级减税及税制简化法案》”

  一年之后的2017年12月22号,特朗普兑现了他的竞选承诺,签署了《减税及就业法》,作为“送给美国人民的一个最大的圣诞礼物”。这个礼物,就是扩张性的财政政策。这也直接推动了美国股市的狂欢。

  同年11月3号,特朗普正式宣布提名鲍威尔出任下一届美联储主席。随后,2018年的3月和6月,鲍威尔连续加了两次息。这无疑是给特朗普的扩张性财政政策泼冷水的行为。所以,才有了后面特朗普叫嚣解雇美联储主席鲍威尔的闹剧。尽管闹剧很快过去,鲍威尔仍旧呆在美联储主席的位置上,但特朗普的嘴炮攻击却仍旧未停止。

  就在最近的联储FOMC开会期间,特朗普继续攻击美联储利率政策,不仅要求重启量宽买债,甚至呼吁美联储降息100个基点。随后,5月份的FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间不变,但下调超额存款准备金利率(IOER)5个基点至2.35%。尽管美联储各位高官一再强调,这并不意味着FOMC政策的转变,只是一次小幅度的技术性调整。但是,自今年1月份以来,市场降息的预期却反而得到加强。市场上很多人认为,这又是一次美联储引导市场预期、让市场提前做好心理准备的表演。

3分快三  是否如此?真假难辨。然而,投资者却完全可以预先大胆假设——假如美联储真的要降息,该会带来怎样的连锁反应呢?

  2. 强势美元之殇

  美元毫无疑问会是最先对降息产生反应的货币。理论上,美联储降息的周期,往往对应的是美元的疲弱期;而美联储加息周期时,美元大都表现坚挺。

  以最近的一轮降息周期,也即2008年金融危机后的降息周期为例。当年度,美联储一共降息7次。将联邦基金利率从4.25%的高位水平降至0-0.25%的区间,接近零利率水平。

(美联储08年降息时间表;表格系根据公开数据整理)

  同期美元的表现如何呢?是否大幅贬值呢?实际答案是并没有。当年,美元仅从年初的77美元左右下滑到70。69低位后,就开始止跌,并于08年下半年开始出现一波凌厉的反弹。

  原因很简单,早在降息周期开启之前,美元06-07年就已经开始贬值。这其中原因很多,但市场当时对降息的预期却是一个很重要的因素。另外,尽管08年美联储降息周期开启后美元并没有大幅贬值,但是在随后的六七年内,美元再也没有出现过能延续较久的强势表现。底部震荡六七年后,直到2014年下半年,市场对美联储加息的预期炒作起来,美元开始走出底部区域,冲击到100的关口。2015年12月,美联储才开始启动加息周期,此时,美元已经强势升值。

  也就是说,经验而言,美元是走在美联储利息政策周期的前面的。

  回到当前时点的局势:美元已经是连续三四年维持在高位水平,今年更是多次逼近100关口。这也正是特朗普一直要炮轰美联储的缘故。特朗普认为,强势的美元是造成当前美国贸易赤字奇高的主要原因。据美国商务部公布的美2018年贸易赤字资料为6,210亿美元,创2008年以来新高;其中对华贸易逆差更是高达4192亿美元。而进入2019年来,这一逆差仍呈现扩大趋势。所以特朗普自上台后在全球大搞保护主义措施。

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