需求遭下调+投机性卖盘 油价是否上演2009年式暴跌

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  10月7日,能源分析师Julianne Geiger警告称,国际贸易紧张局势、需求疲软和持续的供应中断对油市的影响不仅超越地缘局势风险,而且可能引发油价暴跌。国际能源署和OPEC已经多次下修石油需求增长预测。需求疲软叠加投机行为,油价短期难以大幅反弹,FX Empire预测油价将跌至40美元/桶以下,高盛甚至预测跌至20美元/桶低位。

  石油需求前景黯淡,机构纷纷下调需求预测

  很多油价预测涉及地缘政治风险溢价,但现实表明,极端低油价出现的可能性要大得多。需求低迷、国际贸易紧张局势和全球经济放缓的确是当前油价面临的挑战,也揭示了未来一种现实,即需求下滑将持续推低油价。现在在问题是,油价是否真的会跌至10美元/桶左右的极端低价。1998年底的时候,布油曾跌至9.55美元/桶。

  整个2019年,很多机构频繁下调石油需求预测。比如,国际能源署不断下调2019年及以后的石油需求增长预测。今年1月份,国际能源署预测2019年的石油需求增长140万桶/日,但10月份已降至110万桶/日。此外,其对2020年全球石油需求增长预测也进行了下修。6月份预测增长140万桶/日,8月份降至130万桶/日。

  值得注意的是,OPEC今年也定期多次下调石油需求增长预测。Julianne Geiger表示,虽然石油需求增长略高于100万桶/日并不一定意味着油市的厄运和阴霾,但这种下降趋势是明显的,并预示着未来石油需求疲软。

  历史已经证明,每次发生重大地缘政治事件,油价都会出现飙升,但这已经无法推高目前的油价。相反,油价只是出现暂时性的波动,仍受制于需求低迷,生产强劲的基本现实。所有迹象都表明,这种情况还将继续下去。

  Julianne Geiger指出,通常来说,以下因素会导致油价暴跌:美元走强、OPEC提高石油产量、美国石油产量和库存高企、全球经济疲软/石油需求暴跌、以及市场上的投机行为。

  从历史上看,油价曾因利空打压出现多次暴跌

  2009年,油价从2008年140美元以上跌至40美元以下,跌幅超过50%。当时油价崩溃不仅仅是因为需求暴跌,而是因为投资者认为油价已快达到峰值,从而逃离市场。金融危机是那次油价暴跌的另外一个原因,其不仅引发了全球信贷危机,还提振了美元,从而进一步削弱了石油需求。随着油价下跌,多头头寸被平仓。市场恐慌接踵而至,导致更多的多头头寸平仓,因为投资者想尽快离开市场。

  2014/2015年,油价也出现了类似的暴跌,从每桶100美元以上跌至40美元以下,跌幅再次超过50%,这次是因为重要石油进口国的经济放缓。最后打击油价的一个因素是美国石油业进入水力压裂繁荣期。

  利空压顶油价短期难以大幅反弹,高盛甚至预测油价跌至20美元低位

  目前的油市出现了相似的情况。尽管按照任何想象,油价没有达到创纪录的高点,但美国的石油产量创历史新高,全球经济前景也不太乐观,国际贸易紧张局势可能削弱石油需求。OPEC的减产协议还不足以让情况发生逆转。

  此外,投机者再次控制市场,对冲基金正在疯狂地出逃。10月1日,基金经理将6400万桶WTI和1700万桶布伦特原油合约进行平仓,似乎已忘了沙特石油基础设施遭袭这件事。

  Julianne Geiger指出,现在WIT和布油的看涨押注已跌至八个月来的最低平。目前缺乏与石油相关的灾难性消息,短期很难看到油价出现大幅反弹。

  FX Empire根据模型预测称,油价将跌至40美元/桶以下。民意调查和美国能源信息署预计油价将维持在60美元/桶。与此同时,高盛分析师柯里(Jeff Currie)的观点则更为悲观。他认为,在石油供应远超需求,库存高企的情况下,油价存在跌至20美元/桶的风险。

  当然,这些超低的油价最终会阻碍该行业的额外投资,这将不可避免地导致价格再次上涨,因为石油周期重新开始,但这对任何拥有巨额债务的石油生产商来说都是微不足道的安慰。Julianne Geiger认为,问题不在于油价能反弹至多高的水平,而是下一轮繁荣和萧条周期需要多长时间才能完成,还有多少石油和天然气公司在这一过程中陷入困境。

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